【文/王力 裁剪/周远处】

当地时辰5月2日，伯克希尔·哈撒韦公司发布2026年第一季度财报。这是格雷格·阿贝尔（Greg Abel）清晰接任首席奉行官后，这家巨匠市值最高的非科技类企业所交出的第一份季度成绩单。

财报数据裸露，伯克希尔本年一季度终结运营盈利111.46亿好意思元（约合东谈主民币810亿元），较2025年同期的96.41亿好意思元大幅增长约17%。与此同期，包摄于伯克希尔鼓动的净利润为101.06亿好意思元，较2025年一季度的46.03亿好意思元险些翻番，折合A类股每股净盈利7027好意思元，B类股每股净盈利4.68好意思元。

截图来自Q1功绩报

值得驻扎的是，净利润的大幅跳升并非全然源于方针基本面的改善。按照好意思国通用司帐准则（GAAP）的条款，伯克希尔须将股票投资组合中未终结收益的浮动变化计入当期损益。2026年一季度，公司录得投资损失12.4亿好意思元，其中来自职权类证券未终结耗费约70亿好意思元，但同期已终结投资收益达58亿好意思元，两者对冲后仍呈净耗费。而在2025年同期，投资损失高达50.38亿好意思元，对净利润酿成权臣负担。因此，净利润的大幅改善，格外进度上源于投资损失的收窄，而非主营业务的超常领会。伯克希尔在财报中也明确辅导，投资损益的季度波动常常预料有限，不宜当作估计功绩的主要依据。

在鼓动大会格式，阿贝尔与副董事长阿吉特·贾恩（Ajit Jain）、NetJets及消耗品板块CEO亚当·约翰逊（Adam Johnson）、BNSF铁路CEO凯蒂·法默（Katie Farmer）共同出席并答复鼓动发问。这一声威被外界视为阿贝尔治下『新伯克希尔』处置团队的一次集体亮相。在巴菲特执掌公司逾半个世纪后，交班东谈主阿贝尔的一言一行齐牵动着商场的神经——这份一季度叙述，既是对新处置层才能的初步考试，亦然不雅察这艘贸易巨轮能否续写据说的蹙迫窗口。

限制2026年3月31日，公司在外运动的A类等值股份为143.79万股，保障浮存金（即保障条约项下的净欠债，亦是伯克希尔“以他东谈主之本创造收益”贸易模式的中枢）约为1769亿好意思元，较2025年底增多约5亿好意思元，赓续位居巨匠保障行业首位。总体而言，伯克希尔的护城河依然宽敞，多元化的业务布局在宏不雅波动中展现出较强的抗周期韧性。但在“后巴菲特期间”，外界关于这家公司的注视轨范也将随之提高。

主营业务全线飘红，保障与铁路撑起盈利脊梁

从运营盈利的结构来看，伯克希尔旗下各中枢业务板块在2026年一季度举座清晰稳妥，多个主要板块终结同比增长，展现出这家重大贸易帝国在经济周期波动中一以贯之的“压舱石”属性。

保障承保业务是本季度最大的亮点之一。2026年一季度，该板块税后运营盈利达17.17亿好意思元，较2025年同期的13.36亿好意思元增长约28.5%。这一增长背后，是伯克ziej旗下GEICO汽车保障、通用再保障（General Re）以及伯克希尔哈撒韦再保障集团（BHRG）等主要保障子公司承保次第的持续强化。连年来，好意思国财险商场经验了一轮系统性费率上调周期，换取伯克希尔里面的风险筛选机制，使得承保利润率得到有用擢升。保障行业的盈利，历来具有较强的周期性——巨凶年份可能蓦然兼并多年累积的承保利润，而在相对郑重的年份则每每超预期。2026年一季度彰着属于后者，为全年功绩奠定了细致无比开局。

不同板块营收 截图来自Q1功绩报

保障投资收益板块则出现小幅下滑，由2025年一季度的28.93亿好意思元降至2026年一季度的26.79亿好意思元，降幅约7.4%。这一变化与好意思联储货币战略的走向密切关系——跟着商场对降息预期的消化，伯克希尔规模重大的短期国债持仓（主要为好意思国国库券）所能得回的利息收益有所收窄。可是，即便如斯，近27亿好意思元的单季投资收益也曾一个格外可不雅的数字，体现了伯克希尔保障浮存金模式的持续价值。

BNSF铁路是伯克希尔最蹙迫的非保障钞票之一，本季度税后运营盈利为13.77亿好意思元，较2025年同期的12.14亿好意思元增长约13.4%。BNSF是好意思国最大的货运铁路网罗之一，运营里程约3.3万英里，横跨好意思国西部和中部地区。铁路输送当作一种基础步骤型业务，具有极高的钞票壁垒和相对安稳的订价才能，契合伯克希尔永远投资玄学中对『领有经济护城河钞票』的偏好。本季度BNSF盈利改善，一定进度上收货于货运量回暖以及成本管控的持续优化。值得关注的是，BNSF的CEO凯蒂·法默出席了本年的鼓动大会，成为阿贝尔团队在铁路板块的中枢代言东谈主。

伯克希尔哈撒韦动力公司（BHE）一季度税后运营盈利为11.14亿好意思元，与2025年同期的10.97亿好意思元苟简持平，增长约1.6%。BHE旗下业务涵盖电力公用奇迹、自然气管谈及可再机动力等，是伯克希尔在动力转型波澜中布局新赛谈的蹙迫平台。连年来，由于好意思国西部部分州电网背负认定神情的诊治以及野火关系诉讼风险，BHE曾承受较大的财务压力。本季度盈利相对安稳，裸露该板块已迟缓走出逆境。

制造、服务与零卖板块是伯克希尔业务河山中最为多元的构成部分，涵盖精密铸件（PCC）、Marmon集团、伊斯卡器具、克莱顿房屋等数十家子公司。2026年一季度，该板块税后运营盈利达31.99亿好意思元，较2025年同期的30.60亿好意思元增长约4.5%，延续了稳妥增长的态势。这一板块的韧性，体现了伯克希尔『买入并永久持有』策略下，旗下企业在各自细分商场深耕多年所累积的竞争上风。

“其他”板块在本季度孝敬了12.60亿好意思元的税后运营盈利，而2025年同期仅为0.41亿好意思元，同比增长幅度极为权臣。财报注释裸露，这一数字包含2026年一季度约2.49亿好意思元的外汇汇兑收益（2025年同期为7.13亿好意思元的汇兑损失），以及伯克希尔保障子公司和非保障运营公司径直持有的好意思国国库券过甚他投钞票生的利息和股息收入9.67亿好意思元（2025年同期为8.69亿好意思元）。汇率要素的回转是推动『其他』板块大幅改善的中枢变量，也使得本季度举座运营盈利增幅看上去格外亮眼。

轮廓来看，伯克希尔2026年一季度的运营盈利结构多点吐花、互为补充：保障承保大幅增长弥补了投资收益的小幅下滑，铁路与制造业的稳妥增长提供了特殊的盈利撑持，汇率要素的顺风则为举座数字惜字如金。这种跨行业、跨钞票类别的多元化布局，恰是巴菲特数十年来经心构建的“永不作死马医”贸易玄学的最好注脚。

阿贝尔期间开篇：交班东谈主的考卷与商场的期待

2026年的伯克希尔年度鼓动大会，注定在公司历史上留住特殊的钤记。这是格雷格·阿贝尔初次以首席奉行官身份主理这场被誉为“老本宗旨的伍德斯托克音乐节”的嘉会。与巴菲特执掌时的场景比较，一切齐既熟悉又奥秘地不同。

阿贝尔，现年63岁，出身于加拿大埃德蒙顿，永远担任伯克希尔哈撒韦动力公司的掌舵东谈主，并于2018年晋升为伯克希尔非保障业务的副董事长。在巴菲特2021年公开说明他为交班东谈主之前，阿贝尔已在伯克希尔里面深耕多年，以其低调求实、提神运营细节的作风赢得信任。与巴菲特的投资者型携带作风不同，阿贝尔更接近一位“方针者型CEO”——他深谙奈何从旗下数十家运营企业中挖掘后劲，而不单是是依赖金融商场的老本成立游戏。

格雷格·阿贝尔和沃伦·巴菲特 图片来自网罗

在本年的年会上，阿贝尔先向与会者提供了业务更新，随后与副董事长阿吉特·贾恩共同插足了第一轮问答格式。贾恩是伯克希尔保障帝国着实立者之一，其对保障行业的深切领悟和承保次第的服从，被以为是往常数十年伯克希尔保障业务到手的关节场所。两东谈主搭档吸收鼓动质询，延续了巴菲特期间的双中枢处置架构，也向商场传递出“东谈主事安稳、模式不变”的明信托号。

第二轮问答格式引入了NetJets及消耗品、服务与零卖业务总裁亚当·约翰逊，以及BNSF铁路CEO凯蒂·法默。这种安排颇具深意：在往常，巴菲特险些以一己之力代言统共这个词伯克希尔；而在阿贝尔期间，公司彰着特意将更多业务板块的负责东谈主推到台前，强化『处置团队』而非『单一首长』的举座形象。这既是对重大贸易河山多元化特色的客不雅呈现，也可能是为了向商场领会，伯克希尔的竞争力并不依附于任何一个东谈主。

从一季度财报来看，阿贝尔交出的首份成绩单颇具劝服力。运营盈利同比增长约17%，远超商场预期；多个中枢板块终结改善；保障浮存金规模赓续稳步膨胀。可是，商场关于“后巴菲特期间”的忧虑并不会因为一份亮眼的季报而九霄。外界最温暖的问题，能够并不在于阿贝尔能否守住现存的盈利基本盘，而在于他能否不才一轮经济阑珊或首要危险驾临时，展现出与巴菲特并排的老本成立奢睿——以廉价买入优质钞票，在别东谈主忌惮时保持贪念。

限制2025年底，伯克希尔手合手规模重大的现款储备（主要以短期国库券格式持有），这笔『弹药』既是公司应付危险的底气，亦然下一次首要并购的潜在枪弹。奈何将这笔资金合理部署，将是阿贝尔在改日数年中面对的最蹙迫闇练之一。巴菲特曾言，伯克希尔的投资原则从未窜改：在价钱合理的前提下买入伟大的企业，永远持有，不铁心卖出。阿贝尔是否会衔命这一原则，抑或酿成我方的投资作风，商场正翘首企足。

值得关注的还有伯克希尔的鼓动呈报战略。连年来，公司持续进行股票回购，但在估值较高时亦会放缓节律。2026年一季度末，在外运动A类等值股份约为143.79万股，与2025年同期的143.82万股比较险些持平，裸露本季度回购力度相对有限。奈何均衡现款累积与鼓动呈报，相通是阿贝尔需要按时给出谜底的命题。

从更宏不雅的视角来看，伯克希尔所处的外部环境正在发生深切变化。巨匠贸易模式的重构、好意思国通胀与利率的不笃定性、东谈主工智能对制造业和服务业的浸透，乃至状态变化对保障业和动力业的冲击——这些齐是阿贝尔接办后必须直面的永远议题。与巴菲特主要依靠直观与永远训戒累积的有规画神情不同，阿贝尔可能需要构建更系统化的分析框架，以应付日益复杂的贸易环境。

2026年一季度财报，是阿贝尔清晰执掌伯克希此后第一次以CEO身份向公众申报成绩。从数字来看，这份答卷无疑是令东谈主景观的。但更永远的闇练才刚刚运转。伯克希尔能否在“后巴菲特期间”赓续保管其超卓的老本成立成果与永远鼓动呈报，不仅关乎阿贝尔个东谈主的历史评价体育游戏app平台，更将成为巨匠贸易史上一个值得持续关注的首要命题。毕竟，交班巴菲特，从来齐不单是一份做事，更是一项历史做事。